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（三）突出竞争中性，扭转杠杆率错配的局面。我国债务收入比和资本收入比均高于几个主要发达国家，这是生产效率较低的表现。通过对比也发现，我国民营企业和国有企业资产收益率有着很大区别。过去10年中，国企债务在全部非金融企业中的占比一路攀升，也就是说非金融企业杠杆率的抬升主要源自国企债务的上升。但由于国企生产效率较低，这部分债务并未产生应有的经济绩效。这在杠杆率公式的表现上就是分子比分母以更快的速度上升。因此，需要突出竞争中性，扭转杠杆率错配的局面，将杠杆与债务资金配置优化匹配起来，将信贷资源（及收益）与风险匹配起来，实现稳增长与稳杠杆的有机统一。

10月7日，美商务部将包括大华股份在内的28家中国实体列入出口管制“实体清单”进行制裁。责任编辑：鲍一凡今年以来，A股从1月份低点缓慢修复，最近一周沪指在3000点左右上下浮动。随着A股上市公司三季报披露期的陆续来临。三季报已成为不少投资者近期较为关注的节点。一位资深个人投资者对记者表示，除了一小部分长期持有的股票外，他已将短期投资的个股卖出，“即将进入年终，很多个股的业绩会出现变化一方面寻找新的投资机会，一方面‘避雷’。”他称。

当到期收益率要求上升30BP时，模拟组合A中有323只债券可以用市场上的存续债进行替代，而在15576只市场存续债中有5050只债券可以替代原组合中的债券。如果把323只债券全部替代（暂且不考虑债券规模问题），替代标准为中债级别AA-及以上且发行规模在1亿元以上，替代程度排名靠前的债券组成新的资产池，记为“替代1-基于到期收益率”；如果把原组合20%的债券进行替代，即替代约70只债券，替代标准仍是中债级别在AA-及以上且发行规模在1亿元以上，替代程度排名靠前的债券组成新的资产池，记为“替代2-基于到期收益率”。

责任编辑：陈合群周三纽约时段有外媒报道称，英国和德国政府已经放弃了有关英国脱欧的重要要求，或有助于英国与欧盟达成脱欧协议，英镑兑美元应声爆拉近150点至1.2983，一度涨逾1%；后德国官员称对脱欧态度未变，英镑短线大幅下挫，日内涨幅迅速收窄一半。但欧元借势冲高之后便再没有回落，在早前欧元区7月零售数据依旧不及预期的情况下依旧高歌猛进，盘终成功收复1.16关口之上，截至发稿前，欧元兑美元依旧不改强劲势头，最高冲至1.1660水平。

中信期货报告表示，薪资仍然是劳动力市场中最薄弱的环节，薪资增速迟迟没有亮点出现，令市场怀疑整体经济的扩张态势能否保持。长期来看，受贸易摩擦影响，美国经济前景不确定性增加，货币政策的加速调整恐将危及实体经济，因此利好贵金属未来的走势。报告称，贵金属上行压力主要来自欧洲央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化；下行风险来自美国就业及通胀数据大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期。

（一）信用债主动管理总体思路在债券投资实践中，不同投资机构均有自身的偏好和路径依赖，但随着信用债投资逐步走向精细化，需要在既往优势基础上融入新的要素，以适应外部环境的变化。中债资信主动管理操作尊重现有投资机构的选择，在现有投资框架不作大幅变动的情况下，通过局部优化视角，为投资者债券投资资产池进行主动管理改进。债券主动管理的总体思路是在维持债券组合和个券信用等级（包括中债级别和外部级别）不降低的情况下，寻找与持仓债券期限接近、收益率或票面利率更高的债券并进行置换，从而实现债券组合风险收益比的帕累托改进（具体见表1）。